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            宣布日期:2018-12-07 16:00:56       作者:新太阳城网址       浏览:161

              

            美股延续暴跌:美国经济见顶,特朗普景气终结

              文:恒大年夜研究院 任泽平 贺晨 罗志恒

              事宜

              自10月初以来,美股延续大年夜跌,美东时光12月5日,美股再度暴跌,纳指、标普500、道指分别下挫3.80%、3.24%、3.10%。同时,美元略有回调,美债收益率降低。

              点评

              此前我们曾提出,美股延续大年夜跌,多是特朗普景气终结的前兆,预示美国经济可能已见顶,主因是美联储延续加息、减税效应减弱、贸易磨擦影响渐渐浮现等。近期的情势验证了我们的判定。这对全球经济情势、宏不雅政策、本钱市场、中美贸易磨擦等都将产生深远影响。十年一个轮回,我们都还记得1987、1998、2008产生了甚么,周期即轮回,市场有本身的运行规律,人性像山岳一样古老亘古不变。

              本轮美股大年夜幅下调直接缘由是利率上升和风险偏好降低:一是利率中枢程度延续上移压抑估值,二是投资者的避险情感在国债利率倒挂、美联储加息、经济放缓、中美贸易磨擦升级、中东地缘情势重要等背景下有所进步。

              1、“特朗普景气”可能终结,从经济周期的根本面来看,美国经济可能正渐渐从清醒转入滞胀,美国经济可能已见顶,十年一个轮回。

              我们此前曾判定“美国经济还在清醒,但可能渐渐筑顶”,当前重要经济指标都显示了这一迹象:劳动力市场充分就业、时薪增速加快、企业运营的利钱和本钱上升、住房抵押贷款利率上行、房地产景气度边际放缓等,叠加全球贸易磨擦,市场对全球经济放缓的担心上升。

              最新数据显示,美国国债收益率曲线部份出现倒挂,全球经济边际放缓,全球制造业PMI为52%,延续7个月下滑,处于2016年11月以来的低点。美国制造业PMI高位回落,而欧洲延续下行,制造业PMI分别为59.3%、51.8%,个中欧元区制造业PMI为2016年9月以来新低;美联储延续加息,利率创八年来最高程度,限制了投资需求,美国室庐建筑商信念指数11月再度大年夜幅下行,创2014年以来最大年夜跌幅,房地产市场开端降温。

              “特朗普景气”是相对“奥巴马景气”。2008年以来靠低利率、转移杠杆、资产负债表修复、页岩油气技巧革命等推动的美国经济清醒本来在2016-2017年前后筑顶,但特朗普减税进一步拉长了清醒周期。步入2018-2019年,随着特朗普减税红利释放动能边际减弱、承诺的基建投资存不肯定性,叠加美联储加息进入下半场、渐渐拜别低利率情况、贸易保护主义推高通胀预期和美国当局赤字扩大年夜,经济清醒边际上很难再加强,而通胀压力边际上可能渐渐浮现,加息预期加强,10年期美债收益率一度升至3.2%以上,这既是市场预期的反响,也是所有资产订价的“锚”。

              但美国经济周期筑顶、步入滞胀其实不料味着美国经济将很快转入阑珊,事实上美国经济还相当强劲,金融杠杆也整体可控。我们此前强调“美国经济正在清醒但可能渐渐筑顶”。一样,此次美股暴跌也其实不料味着美股崩盘步入熊途,而更多是震动调剂,由于美国经济的根本面照样相当健康的。所以我们说是“特朗普景气的终结”,而不是“特朗普泡沫的崩溃”。

              

            美股延续暴跌:美国经济见顶,特朗普景气终结

              

            美股延续暴跌:美国经济见顶,特朗普景气终结

              

            美股延续暴跌:美国经济见顶,特朗普景气终结

              

            美股延续暴跌:美国经济见顶,特朗普景气终结

              

            美股延续暴跌:美国经济见顶,特朗普景气终结

              2、受美股延续大年夜跌、地产景气度边际降低及收益率曲线趋平影响,近期美联储立场由“鹰”转“鸽”。

              10月以来美国股票市场大年夜幅震动、延续暴跌,商品市场价格下行。截至2018年12月5日,纳斯达克指数、标普500和道琼斯指数已从10月高点累计下跌11%、7.3%、5.4%。全球经济放缓,工业利润下行,商品市场一样表示不佳。黑色、有色等周期类商品期货处于下行趋势,而伴随美联储加息和沙特等国增产,国际油价也于近期大年夜幅下挫,WTI及布伦特原油价格自10月以来分别下滑30.3%、28.1%。由于美国金融总资产在居平易近部份总资产占比较高,股票市场的激烈波动及对经济放缓的预期将对居平易近收入和花费产生影响。